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格隆汇7月31日丨中泰证券30日研报指出，成本释压盈利修复，万华化学(600309.SH)周期低位彰显韧性。受海外多国加息影响，全球经济存下行预期，大宗商品价格自去年年中高点持续性回落，成本端持续释压下，公司净利率已实现连续两个季度环比向上。随宁波、福建基地在建100万吨MDI产能、烟台大乙烯二期、蓬莱工业园区等石化项目以及众多新材料项目逐步达产放量，公司长期成长性可期。

按照规划，2×20万吨/年聚烯烃弹性体(POE)装臵预计于2024年建成投产，打破海外长期“卡脖子”技术垄断。此外，今年3-4月，公司另有新增500吨/年异丙醇胺（IPAM）、MMA工业化装臵改建、1500吨/年砜聚合物等众多项目的环评公示。多领域布局下，公司新材料业务板块在建产能超百万吨，在打造长期成长曲线、创造新盈利增长点的同时，对标巴斯夫，迈向全球新材料巨头。

基于当下产品景气的判断，维持盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为204.56/241.51/285.32亿元，对应PE分别为14.7/12.4/10.5倍（对应2023/7/28收盘价），维持“买入”评级。

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